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上港集团:港口业务回暖业绩超预期,商务地产项目稳步推进

发布时间:2017-03-29    研究机构:申万宏源

投资要点:

公告/新闻。公司发布2016年报,报告期内实现营业收入313.59亿,同比增长6.26%;实现归母净利润69.39亿,同比增长5.74%;扣非净利润61.01亿,同比增长7.26%;最终实现每股收益0.30元,加权平均ROE为11.38%,同比减少0.16个百分点,业绩超此前预期。报告期内收入增长主要系合并上海锦江航运有限公司利润表所致,锦江航运2016年共贡献营收17.08亿元。

集装箱业务再创历史新高,航运低迷维持业绩稳健。报告期内,公司母港实现货物吞吐量5.14亿吨,同比增长0.1%,业务量实现回升。其中,散杂货吞吐量完成1.47亿吨,同比下降5.4%,跌幅较15年收窄10.7个百分点,主要由于长三角地区产业结构调整和能源结构变化,铁矿石、钢材等散杂货业务量下降所致;集装箱吞吐量完成3713.3万标准箱,同比增长1.6%,再创历史新高,公司集装箱吞吐量已连续七年保持世界第一,在航运低迷的大环境下,公司基本保持业务量稳定,展现了良好的经营管理效率。

多元产业持续贡献利润,商务地产项目稳步推进。随着货物吞吐量的整体回升,港口物流板块、集装箱业务板块、港口服务板块均实现收入增长,全年收入分别为173.4亿、126.0亿、21.16亿元,分别同比增长10.88%、1.18%、6.59%,同时,公司全资子公司上港集团(600018)足球俱乐部有限公司主营业务收入大幅增加,使得公司其他业务板块同比增长119.16%,实现营收26.8亿。另外,公司地产项目稳步发展展,其中国际航运服务中心项目已完成99.07%,报告期内收益13.5亿元;上海长滩项目、军工路项目及海门路55号地块项目虽还未产生收益,但各项目也正按计划推进。

“一主多元”战略格局继续深化。一方面,公司聚焦港口主业,近年来抓住上海自贸区建设和一带一路的契机,加快推进洋山四期自动化码头建设,预计年内可以实现试生产;推进与内河港口合作,深化水水中转业务,加强内部资源整合;另一方面,公司多元产业迈上新台阶,首先,公司入股邮政银行,成为其第四大股东;其次,加强业务受理中心建设,提高港口服务和效率;最后,与地中海邮轮公司开展进一步合作,发展邮轮经济。

上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到:1)下游钢铁产业出现复苏,铁矿石等散货运输有望回升;2)全球贸易逐步回暖,我国集装箱进出口量增长有望带动港口吞吐量回暖;3)公司商业地产项目逐步完工开始贡献利润。我们上调盈利预测,预计2017年-2018年公司归母净利润79.65亿元、85.04亿元、95.14亿元(原预测17、18年值为64.08亿元、70.95亿元),EPS分别为0.34元、0.37元、0.41元(原17、18年值为0.28元、0.31元),对应现股价PE为17倍、16倍、14倍,维持“增持”评级。

风险提示:全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。

申请时请注明股票名称